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行政救市是拯救还是摧残?

2015年08月04日   生活资讯   来源:游金地   编辑:易仪

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摘要:   救市行政力量和救市资金在投资者万念俱灰之际进入A股市场,成功挽救了一次因流动性枯竭造成的股灾。然而,之后市场的态势开始有些变味,救市原本应有的迹象不见踪影,反倒是出现了一些异像。

      行政力量和救市资金在投资者万念俱灰之际进入A股市场,成功挽救了一次因流动性枯竭造成的股灾。然而,之后市场的态势开始有些变味,救市原本应有的迹象不见踪影,反倒是出现了一些异像。

股市

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  这次股灾表面上看有两大特征,第一个是股价的大幅下挫,第二个是流动性出现了枯竭。在股灾爆发之际,呼吁救市的仁人志士多指出救市是为了救流动性,而非为了救股价。因为股市的泡沫几乎是有共识的,只不过参与者之前谁都认为自己是坐在门口的人,乐见泡沫越吹越大。股灾发生后,认为估值不存在泡沫的人在少数,除非是自己持有大量多头头寸涉及到切身利益的,大部分中性客观的观点对市场价格下跌并无太多异议。

  救市资金一开始集中购买权重股时,仍止不住中小盘股大面积无量跌停,直到救市资金开始购买中小盘股,流动性危机才全面解除。从这一点来看,拯救流动性确实是这次危机的关键所在。

  以此来看,救市资金只要充当一个流动性提供者的做市商角色,赚取适当的盈利以填补融资成本,其任务就可以算基本完成了。指数市场价格中枢是涨还是跌,这完全可以交给市场完成。

  做市商的出现是为了提供流动性,价格表现上的结果应该是降低市场的波动率。然而,在救市资金入市后,波动率不但没有明显趋势性下降,反而仍处在历史相对高位。市场的走势也开始出现了很多不协调的因素。

  比如,如果救市资金充当的是做市商,那么很多交易并不需要明显拉升指数和个股,而仅仅将买单垫在买一及其下方即可。如果市场出现快速上涨,筹码稀缺则提供一些筹码给市场即可。但事与愿违的是,市场振荡区间过于宽泛,波动率没有下降,甚至是在上一周出现了指数标准教科书式的收敛后突破特征,随之而来的却是高位放量。据成交数据和市场信息,那一天救市资金并没有出手。直到本周一和本周二指数二次探底酝酿时,救市资金再度出现,稳定住了指数却也让很多相关个股之后快速大幅拉升。

  如果将这种走势不放在救市背景下的大盘指数上,而放在一个个股上,这种迹象会被很容易指向价格操作和坐庄嫌疑。这种股价大幅快速振荡和波动率的放大,与提供流动性的做市商理论上的效果并不相同。

  出现这种情况,很可能是因为救市的主体并非单纯的一家证金公司。除了证金公司外还有大量的国有企业产业资本、券商、基金、保险等等,这些市场参与者本身就在这轮股灾中不同程度受伤,一旦有资金用于救市,难免可能参杂了各种自救和甚至可能的利益输送。况且,据早前媒体报道,证金公司由于本身并非市场交易参与者,其救市时还从机构借调了交易员进场,这双重属性也难免令救市交易存在值得怀疑的地方。

  不管原因如何,结果就是当下的市场态势已经令很多专业投资者心生倦意。心生倦意的原因不仅仅是行政力量的介入使得市场正常的投资模式暂时失效,更是现在的市场玩法对大多数人已经是陌生的,且暂时看不到退出的迹象。

  不过,有一个乐观的迹象是,在如今的宽幅振荡中,融资余额数据持续下降,这是救市之后最亟待解决的问题。杠杆硬着陆是股灾时所发生的,要温和的杠杆软着陆除了阴跌外无外乎是市场剧烈振荡迫使投资者离场。如果这是目前救市后市场现状所必须做到的,那么还情有可原,只是希望从注入流动性到去杠杆的救市拆雷行动不要辜负市场中的牺牲者。

 

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[责任编辑:易仪]
标签: 股市
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