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　　运动风上行，为迪卡侬、安踏代工的OEM工厂为何半年亏损千万元？

　　1月24日，为迪卡侬、安踏、探路者等运动服饰品牌代工的星星服装发布公开转让说明书。2月20日，星星服装正式挂牌新三板。

　　星星服装是一家专门从事服饰代加工的大型生产企业，迪卡侬、安踏、探路者等国内外知名户外运动品牌是它的主要客户。但公开转让说明书显示，2016年上半年星星服装的净利润亏损达到1189万元。

　　深入探究后发现，星星服装的亏损或许存在暂时性、偶然性，但它的表现，就如国内OEM工厂的一个缩影：依附与大品牌合作，没有自主研发产品能力，产品结构单一，利润薄弱。

　　行业竞争依然激烈，成本也日趋攀升，OEM企业显得被动无力。转型之路又在何处？

　　背靠大客户，为何亏损千万？

　　星星服装是一家传统的运动服饰OEM工厂，订单稳定，为何会在2016年上半年利润亏损千万呢？

　　据公开转让说明书显示，星星服装在2014年、2015年、2016年1-6月期间的营业收入分别为2.3亿元、2.7亿元、0.8亿元，公司综合毛利率分别为8.99%、10.90%和12.98%，各期毛利率总体稳定，呈上升趋势。

　　2015年，星星服装扩大产能，由原48条生产线增加到60条，销售数量有所提升。但产能提升，却并未提升它的核心竞争力。

　　但从净利看，星星服装在2014年、2015年、2016年1-6月期间的净利润分别为599万元、1188万元、-1189万元。2016年上半年，打破了原本利润增长的趋势，造成明显亏损。

　　公司营业收入总额和利润总额情况

　　从公开转让说明书中可以看到，造成亏损的主要原因有两个：首先，上半年是公司的销售淡季，直接影响盈利能力；其次，星星服装为了留住人才向公司管理层张军等46名自然人发行新股1152万股。涉及的股份支付计提的1704.96万元，形成了大额的非经常性损益。

　　公司股份支付情况

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　　虽然净利润亏损并未造成实质性影响，但星星服装的商业模式、所处的行业背景均存在危机。目前来看，主要有四大风险：

　　1、生产和销售存在季节性影响，依赖单一产品销售。

　　星星服装的产品、产品生产的周期呈鲜明的季节性特征，提前产品销售期一、两个季度生产。而其主打的户外运动服装服饰销售也具有季节性，通常以第三、四季度为销售旺季。

　　从往年数据看，2014年和2015年公司上、下半年的收入占主营业务收入的比例分别为29.02%、70.98%和23.07%、76.93%，可以看出公司收入季节性比较明显，大多在下半年。

　　从2014年和2015年的数据看，星星服装的主营产品为羽绒服，销售金额分别占到46.25%、55.85%，而2016年上半年的产品销售中，羽绒服仅占17.68%。这直接影响了2016年上半年的盈利能力。

　　公司主营业务收入按销售季节性划分具体情况

　　2、原材料、劳动力成本上升，服装制造成本上升。

　　目前，中国的人口红利正在逐步消退,随着工资水平的增长和社保体系的完善，导致从事纺织服装OEM、ODM企业的用工成本逐渐提高。此外，自2008年以来，服装企业的原材料价格也呈上涨趋势。劳动力和原材料成本的上涨,使得服装产品制造成本不断上升，经营压力增大。

　　星星服装的成本结构中，主营业务成本主要由直接材料、人工成本、委托加工费用和制造费用构成。2014年、2015年、2016年1-6月，直接用料成本分别为48.71%、42.70%、38.58%，逐年下降；人工成本分别为42.38%、47.72%、48.82%，逐年上升。

　　截至2016年7月31日，公司共有在册员工2308人。生产环节所需规模较大的用工数量，对星星服装的人力成本带来一定的压力。

　　3、客户依赖，略显被动。

　　公开转让说明书显示，公司主要通过OEM模式向迪卡侬、安踏、探路者等国内外知名户外运动品牌提供服装、服饰的代加工生产服务。2014年、2015年、2016年1-6月，公司对前五名客户的营业收入总额占当期主营业务收入比例分别为99.94%、99.96%、100.00%。

　　公司2016年1-6月前五名客户情况

　　其中，与迪卡侬品牌所属公司上海莘威运动品有限公司自2009年合作至今，2014年、2015年、2016年1-6月订单分别占总订单的51.63%、49.22%和73.36%。

　　报告各期期末，应收账款余额较大，主要原因是公司对上海莘威运动品有限公司的赊销期为60天，截止相应报告期期末因账期尚未到结算时间导致累积的应收账款余额较大。

　　同时，2016年6月30日预收货款大幅增加，主要是与安踏体育用品集团有限公司签订含税金额约9000万元OEM订单所致。

　　4、行业竞争激烈，利润增幅缓慢。

　　自2001年以来，我国户外用品市场经历了高速发展期，消费者群体不断扩大，根据COA发布的《2015年度户外用品市场报告》显示，2001年至2010年我国户外用品行业10年复合增长率超过60%，2015年市场规模达到180亿元。

　　根据国家统计局统计，2014年中国纺织服装、服饰行业规模以上企业数共有1.5万家，企业资产合计为1.2万亿元，同比增长9.84%。销售收入规模为2.1万亿元，同比增长了8.22%。

　　行业整体利润总额同比增长，2010年为39.38%，2015年为4.96%。可见行业竞争激烈，利润空间增幅有限，利润总额增长缓慢。

　　OEM面临转型

　　总体而言，星星服装的发展稳定，拥有盈利能力和订单资源，但从另一面看，星星服装仍然存在明显的短板。

　　例如，星星服装无自主研发能力，公司主营业务收入全部来源于OEM产品的销售，产品结构单一，盈利产品单一，极度依赖羽绒服的销售，与年收入紧密挂钩。

　　此外，公司目前主要通过自身经营积累和银行借款解决融资问题，融资渠道较为

　　单一。银行融资成本相对较高，无法满足公司发展的长期资金需求，不利于公司的长远发展。

　　针对目前情况，星星服装在公开转让说明书中提到，对于未来的发展需要，将在以下四点中进行升级，试图打破OEM企业的单一竞争力：

　　1、探索式的向ODM转型，提高企业核心利润率。

　　目前，星星服装仍然缺乏服装设计型人才，难以形成自主的设计样板，因此试图从外部引进设计人才，提高产品设计、产品制作的能力，从而提高产品的附加值。

　　2、扩大生产规模、提高产量。

　　目前，星星服装已有60条代加工生产线，年产能为500万件，已不能满足客户的产量需求，因此计划在未来三年提高50%的产能，通过产量提高保证公司的利润总额。

　　3、优化生产流程，提高生产效率。

　　4、塑造企业文化、增加企业凝聚力。

　　目前，公司生产人员达到2199人，占全部员工总数的95.28%，有效的提高企业文化从而提高企业凝聚力是减少员工流动的有效措施，当前公司将通过完善一系列规章制度，提高员工的归属感,避免员工大幅流动，保证企业稳定发展。