沪市成交量再刷4个月新低 大盘再度考验2800点

　　25日，A股延续“鸡肋行情”，沪指冲高回落，午后翻绿，沪指再次逼近2800点，盘中最低下探至2807.75点，2800点整数关口再度遭遇考验。截至收盘，沪指下跌0.23%报2815点，深成指下跌0.38%报9784，创业板下跌0.4%报2067点。

　　市场成交清淡、热点匮乏，两市合计成交仅有3714亿元，沪市成交量1177亿元，再度刷新4个多月新低。行业板块涨跌互现。盘面上看，地下管网、区块链、次新股、机器人等板块涨幅居前。机场航运、稀土永磁、钛白粉、黄金等板块跌幅居前。

　　进入5月份以来，A股连续调整，人气受到极大挫伤，后市是扭转颓势还是继续走弱，且看下面几大券商最新策略观点：

　　中金公司：短期仍将震荡纠结

　　中金公司认为，近期市场持续低迷，主要原因一方面在于对经济复苏持续性的担忧，另一方面则是政策基调导致市场风险偏好偏弱。中金认为，上周习主席在深改组会议中强调“现阶段推出的短期调控手段，也要注意同改革目标一致起来，推动形成完善的体制机制”，这意味着政策基调可能正在从一季度的以稳增长为主逐步转向平衡“供给侧改革和经济稳增长”，甚至更加重视供给侧结构性改革。

　　总体上，中金预期短期市场仍将震荡纠结，从操作角度建议在短期继续注重盈利确定性和估值水平，等待更多积极信号的出现。

　　行业配置上，中金建议关注政策与改革的边际变化。超配大消费类的食品饮料、龙头医药、家电以及估值不高、分红稳定或有提价或政策改革等催化因素的基础设施和公用事业等。另外关注中国企业海外并购主题、国企改革、深港通、MSCI纳入A股预期、第7批新股等。

　　平安证券：市场仍会面临较长时间煎熬

　　平安证券认为，A股缩量震荡，上证综指已连跌5周；市场成交低迷，两融参与意愿持续下降。投资者风险偏好仍下行，市场情绪指标已在低位徘徊多时，边际走弱。虽然上周新增投资者数量出现反弹，但是资金仍在观望，等待时机。总体上认为市场仍然会面临较长时间的煎熬，维持震荡的态势。

　　在潜在机会上，平安证券建议重点关注科技类主题机会(智能驾驶、新材料、充电桩主题、客厅经济等)和防御性品种(白酒、医药、银行).

　　此外，平安证券指出，当前资本市场面临的最大调整来自于监管环境的本质变化，即加强监管、维护市场稳定和鼓励资金脱虚入实。

　　申万宏源：短期市场走LV走势

　　申万宏源认为，短期市场走LV走势，中期横盘震荡，长期仍欠出清。申万宏源指出，“V”的左侧下跌可能并非急跌，也可能以时间换空间的磨底过，L之后还有V。短期市场跌破2700的概率较小，极端情况下市场甚至可能难以有效跌破2800点。如果L之后直接开始上涨，空间实在太有限，那么后面也还会有一次回撤，无非是LV的变形。

　　对于具体投资方向，申万宏源认为反弹时应继续高举价值型成长大旗，建议关注：

　　1、一季报大幅超预期+迪士尼催化的景点旅游公司；2、公用事业中的水电和燃气公司；3、建筑装饰行业中受益PPP的标的；4、基本面底部不能再差的油服和啤酒等消费品。

　　西南证券：市场仍需一个探底过程

　　西南证券指出，从估值方面看，除了上证指数市盈率离历史底部区间只有10%空间，创业板、中小板估值都离历史底部区间相差50%以上。从定价因素看，自2014年6月以来，10年期国债为代表的无风险利率下降了约15%，当时点位为2000点左右，相应有300点左右的溢价比较合理，而市场目前仍然处在2800点位置，仍显偏高。而从总市值与相应指标来看，总市值/GDP目前约为60%，距离股改后的历史低位40%仍有较大差距，从总市值/M2指标来看，目前这一指标为28%左右，离2008年低点24.7%也仍有一定差距。最后，从市场参与者行为来看，上一周，市场在下跌时放量，在上涨时缩量，显示场外资金入场的意愿并不强烈。

　　总体而言，西南证券认为，中期内市场仍然将有一个寻底过程，市场距离底部仍有一定空间。目前的反弹更多的是一种短期的安稳，在改革牛、资金牛等牛市逻辑渐渐退去后，新的上涨催化剂尚未显现，市场仍然需要有一个探底过程。此外，支撑反弹的强势板块随时都有可能出现回落，届时有可能对指数形成压制。

　　国海证券：不要介入太深、短期可关注超跌高弹性标的

　　国海证券认为目前可能会有部分资金抄底，但由于上一次反弹的赚钱效应很差，这一次抄底的资金量会很少，因此建议投资者不要介入太深。

　　对于近期投资方向，国海证券认为政策预期企稳，短期可关注超跌高弹性标的，原因在于：从短期角度，此前政策预期的变动导致市场风险偏好急剧下降，而在5月21日举行的深改组会议上，习近平主席提出，现阶段推出的短期调控手段，也要注意同改革目标一致起来，推动形成完善的体制机制，也就是说将稳增长与改革的目标协调一致，有助于稳定政策的预期。此外，上周美联储释放加息的鹰派信号，市场已经经过一段时间充分消化，未来市场压力将有所缓解。基于政策预期稳定、美元加息的市场压力缓解，国海证券认为未来短期有望促使风险偏好短暂修复，因此建议关注前期超跌的高成长性标的。

　　招商证券：先涨后跌的概率在提高

　　招商证券认为，基金整体仓位在快速下降后有小幅反弹，配置风格相对均衡。最新的用电和地产成交增速数据环比下滑。

　　最近政策焦点集中在经济降杠杆和金融整顿上，政策方向的不明朗会导致投资者难以形成稳定预期，影响市场风险偏好。4月的信贷数据低于已调低的预期，后面经济走势和政策取向可能还需继续观察。监管层严厉打击各种类型的投机和套利，会对市场的炒作热情和流动性产生影响。

　　总体上看，招商证券认为，目前尚找不到中线看多的理由，短期市场先涨后跌的概率在提高，大概率在2700-2900点震荡。市场情绪低迷，但是却蠢蠢欲动，主题热点活跃性增强，可尝试性参与。招商证券建议关注部分科技类板块，以及机器人、量子通信、健康中国、智能驾驶主题，白酒仍可作为最具确定的超配板块。
游金地