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李嘉诚停售百佳或分拆屈臣氏

2013年10月22日 14:07 财经金融

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　　向市场询价近三个月，李嘉诚旗下的和记黄埔有限公司（0013.HK,下称和黄）最终选择不出售百佳。不过，和黄会考虑将百佳母公司屈臣氏分拆上市的可能性。

　　10月19日晚间，和黄突然发出公告指，决定暂时不会以私人交易方式出售其百佳业务。公告称，策略性评估结论显示，此时透过私人市场交易出售百佳不会为股东带来最高价值，公司将会继续落实增长策略，特别专注在内地的市场。

　　公告也指出，和黄决定扩大其策略性评估范围至屈臣氏所有零售业务，不排除在适当市场就所有或部分业务公开招股的可能性，但不会放弃相关业务的控制权。

　　和黄是透过旗下的屈臣氏公司，持有全球零售业务，其中包括百佳。今年7月，和黄公告称正就以百佳为主要品牌经营的超级市场零售业务进行策略性评估。早前中国的中粮集团、华润创业（0291.HK），以及日本Aeon、泰国卜蜂集团、美国私募基金凯雷集团、澳大利亚超市集团Woolworths、沃尔玛等国际零售业巨头都被指有意参与竞购。

　　不过，其后市场传出包括华润创业在内的竞投者陆续退出。就在和黄公告的数小时前，彭博援引内部人士指，最终入围竞购的卜蜂集团和澳大利亚超市集团Woolworths在考虑弃标。

　　和黄就出售百佳的目标价约为30至40亿美元。百佳去年纯利约为9亿港元。百佳超市于1973年创立，是香港两大连锁超市之一，2012年在香港占有约33%的市场份额。其在香港有270家门店，在内地有约60家。

　　有市场人士分析指出，停售百佳事出突然，相信是价格方面没有谈拢使然。早前有有潜在买家认为和黄开价过高。该人士曾表示，在计算百佳盈利能力时，同时注意到大多数铺位是向同系公司租用，担心百佳易手后，难维持同样相宜的租金水平。

　　百佳向市场询价受挫之后，和黄倾向将零售业务整体上市。百佳是和黄旗下屈臣氏零售业务的一部分。屈臣氏目前是全球最大的保健及美容零售集团，屈臣氏也是和黄旗下除欧洲电讯业务之外，惟一仍未有资产上市的业务板块。

　　截至今年6月30日，和黄的零售业务收益同比增长7%至757.6亿港元，占整体的38%，EBIT（息税前盈利）则同比增长9%为43.2亿港元，占整体的14%。

　　在和黄零售业务中，百佳被认为是“拖油瓶”。香港媒体有报道指，和黄董事总经理霍建宁曾在分析师会上透露，百佳目前的盈利水平略低于6%，而和黄的保健及美容业务盈利水平则接近10%。

　　整体而言，香港超市业务增长正在放缓，且企业盈利水平有限。根据统计处最新数据，2012年香港超市销售货值为459.98亿元，较2011年增长10.26%，而2013年前8个月，该数字为325亿元，较2012年前8个月增长6.8%。另据资料显示，全港最大的超市商惠康的盈利水平只有3%。

　　据和黄年报，2012年百佳在内地的收益总额和收入及息税前溢利EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）均有下降，其指反映内地经济增长减慢，消费额下降。

　　百佳卖不出，就一起打包进屈臣氏上市？和黄计划在未来12个月至18个月，分拆屈臣氏上市，集资额约80亿至100亿美元。有券商认为屈臣氏估值高达2500亿至3000亿元，而分拆可体现业务实质价值，对和黄来说属好消息。和黄的股价近期造好，曾逼近100港元水平。

　　施罗德投资管理（香港）副董事长雷贤达认为，此次停售百佳转为分拆屈臣氏上市，从投资角度而言无可厚非，但作为一家企业，不断变卖资产的做法有商榷余地。他认为，和黄卖资产套现并非为偿还债务，而在于回报前景不吸引，出售资产反映和黄认为香港业务的增长前景有限，趁低息环境未变、市场气氛较好，选择高位套现。

　　早前李嘉诚宣布出售百佳，曾引发市场震动以及李嘉诚撤资的讨论。事实上，分拆屈臣氏在客观效果上，都是减持活动，但由于公司会继续营运，减淡外界对长江实业、和黄撤资的观感。

　　有意思的是，和黄在宣布停售百佳同日公告指，和黄及长江实业（0001.HK）同意出售双方各占50%权益的上海浦东新区陆家嘴环路333号的商业发展物业，总作价约为89.5亿港元。该物业预期2014年年中竣工。

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